新湖有色

(资料图片)

铝：★☆☆（低库存支撑强，短期铝价高位震荡）

隔夜外盘铝价前期延续强势，但受制于美元走强而回落，LME三月期铝价微涨0.02%至2201.5美元/吨。国内夜盘高位震荡，沪铝主力2310合约收于18985元/吨。早间现货市场整体前期有部分成交，下游少量接货，当整体接货较弱。华东市场到货仍偏少，流通货源偏紧格局未变，持货商惜售。主流成交价格在19140元/吨上下，较期货升水收窄至50左右。华南市场持货商抛货情绪较强，下游采购低价货源为主，主流成交价价格在18970元/吨上下。近期市场略有到货，但库存仍处于低位，期货仓单继续下降的趋势未改。而政策面利多不断，也对旺季预期也有一定带动。短期低库存及政策利多刺激下铝价维持高位运行状态。不过高铝价带来消费的负反馈，旺季消费能否兑现也待观察，而供给端的增加较明确。操作上追高需谨慎，建议暂且观望。关注后期库存变化情况。

铜：★☆☆（美元指数走高打压铜价）

隔夜铜价走弱，主力2310合约收于69230元/吨，跌幅0.23%。昨日美元指数走高施压铜价。本周广州、深证均出台“认房不认贷”政策，昨日市场期待已久的存量房贷利率调整细节终于落地，提振市场情绪。但目前市场信心仍不足，对政策仍有期待。目前国内铜库存处于历史极低位，本周铜现货升水回升，盘面Back价差拉大，而且9月国内炼厂检修数量增加，产量将环比下滑，预计9、10月份或出现现货紧缺的局面，可考虑盘面正套。除低库存外，新能源领域对铜消费提振显著，铜消费韧性较强，对铜价存支撑。关注后续国内政策情况，铜价仍以多头思路对待。

镍：★☆☆（国内新增产能持续释放，镍价延续跌势）

隔夜镍价延续弱势，主力2310合约收于164300元/吨，跌幅0.33%。虽然目前印尼镍矿事件仍未解决，但本周印尼能源和矿产资源部（ESDM）表示，由于原材料供应短缺，部分印尼企业正在从菲律宾进口镍矿，市场担忧情绪有所下降。从镍基本面来看，随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。而且华友镍可用于交割，俄镍进口回升，俄镍已贴水，盘面价差持续收缩。中期预计镍价重心将继续下移，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（到货增加预期锌价上方暂受压）

隔夜锌价高位持续受压，沪锌主力2310合约收于20960元/吨，较前一日持平。昨日国内现货市场，贸易商积极出货而下游刚需采买，升水继续下调，上海普通品牌平均09+80-90元/吨附近。供应方面，北方地区随着炼厂检修陆续结束，预计后续到货量环比增加，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工小幅下行，但氧化锌在轮胎订单支撑下开工率上行，整体上来看下游刚需仍存，低价刺激采购。终端方面，目前铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，国内SMM社会库存在前两周快速下降后，本周一止降反弹，小幅累增0.69万吨至8.84万吨，而LME库存延续小幅增库。整体上，国内房地产刺激政策逐步发力，助力信心恢复，中期预计锌价重心继续上移，但短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，建议谨慎操作。

铅：★☆☆（铅价挤仓风险上升）

隔夜铅价增仓上行，沪铅主力2310合约收于16700元/吨，涨幅2.39%。昨日国内现货市场，下游观望情绪弄，成交仍十分清淡，升水持稳，原生铅江浙沪市场报9-60-9+20附近；再生铅含税贴水175-250，价差扩大；废电瓶价格整体持稳，河南市场反馈到货有逐步起量。供应方面，7月电解铅产量如期增2万吨，缅甸佤邦矿山停产影响下，进口铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放，但短期废电瓶紧张压制产量释放。下游方面，上周铅蓄电池周度开工较前一周持平，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，部分企业维持以销定产。金九银十，汽车整车配套订单有所增加。另外，近期沪伦比回落，市场开始关注铅锭出口窗口是否会再度打开。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存小幅累库，消费不敌供应增势。整体上，废电瓶供应紧张未见好转，成本支撑下铅价仍易涨难跌，但短期价格高位抑制消费，库存走高，追多仍需谨慎。

氧化铝：★☆☆（供需矛盾不突出，氧化铝期货暂缺乏持续上涨动力）

氧化铝期货夜盘先抑后扬，主力2311合约小幅收低于2978元/吨。早间现货市场整体维持平淡态势，电解铝厂现货采购较有限，现货交投稀少，报价基本平稳。当前供需整体变化较小，电解铝运行产能随着复产完成而趋于平稳，对氧化铝消费的增量不大。在检修伴随复产的情况下氧化铝产量暂无大幅增减。当前维持供需紧平衡状态，氧化铝现货价格暂难向上突破，而期货价格短期仍跟随铝价为主。考虑到目前期货已有较大幅度升水，继续上涨空间或受限。短线可考虑逢高做空。

锡：★☆☆（消费负反馈，短期锡价震荡调整为主）

美元走强施压外盘锡价。LME三月期锡价收跌1.33%至25165美元/吨。国内夜盘低开大幅波动，主力2310合约收低于213750元/吨。早间现货市场交投无明显起色，价格反弹引发下游观望情绪，因终端订单暂无突出表现，多以按需采购为主，整体成交有限。现货升水小幅走强。消费端目前尚未有旺季迹象，显性库存仍处于高位。不过国内制造业景气度有所回暖支撑旺季预期，而供给端短期或有修复性回升因大厂复产，但总体增量有限，而缅甸佤邦严格禁矿的影响后期将逐步体现并向冶炼端传导。社会库存呈逐步去化状态也反映供需基本面有向好态势。操作上建议短线区间操作，中期逢低做多。关注政策面及库存变化。

工业硅：★☆☆（现货价格继续上行，硅企挺价意愿强；短线建议区间操作，长线空单布置）

周四工业硅主力10合约收盘13540，幅度0.15%，涨20，单日减仓5414手。现货价格继续上行，硅企厂库压力减轻，虽大厂封盘不报价，但部分企业仍有挺价探涨意愿。行业供应维持小幅增长，结构性缺货依然明显。多晶硅产能继续释放，市场供应偏紧，下游排产稳定增长，开工升高，对工业硅保持有增加；有机硅单体厂产能陆续重启，行业开工提升，价格重心下移，但下游需求暂无变化；铝合金行业开工平稳，对工业硅以刚需采购为主，下游需求一般。行业周度库存继续去化，期现交易活跃，交割库库存持续增长，整体库存环比增加。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

碳酸锂：★☆☆（需求未见明显起色，锂价弱势震荡）

周四碳酸锂主力2401合约维持震荡，收于186850元/吨，上涨0.27%，成交量7.8万手。据SMM数据，电池级碳酸锂现货均价20.8万元/吨，环比下跌2500元/吨；工业级碳酸锂均价19.8万元/吨，环比下跌2000元/吨。供给方面，当前锂辉石精矿进口价格由于成本倒挂，进口意愿较弱，挺价意愿较强。国内江西地区有部分锂盐厂检修导致减产情况，盐湖高产量的季节性影响也在逐渐淡化，锂盐厂利润持续压缩，生产积极性在减弱。需求端仍未有明显起色，9月材料厂排产预期与8月持平，部分正极厂对原料主动降库，采购意愿谨慎，整体仍在观望状态。由于需求恢复不及预期，下游采购量较少，碳酸锂库存由降转升，本周现货价格的持续下跌导致现货悲观情绪有所加剧。后续需关注9月下游开工率及补库情况，当前市场暂时供过于求情况延续，预期短期内锂价弱势震荡运行。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（铁水高位上升，供给压力趋增）

宏观利好密集政策延续，昨晚存量房贷利率下调，之前风向标之一的深圳开始认房不认贷，后续地产预计还会出更多政策，多重利好刺激下盘面企稳反弹。正如之前所说的，下半年“稳增长”是确定性最强的逻辑。变数最大还是平控，昨晚铁水高位上升，目前炉料需要看到铁水有明显的降幅才会开始走四季度供过于求的逻辑。成材近月上方有“不平控”+“验证旺季需求”两座大山压制，昨天周度表需略低于预期，有天气影响，后续还需要观察，产量下行，延续淡季去库，基本面比较健康。热卷主要靠远月压减预期和近月跌下来出口支撑。不过后续有炉料高估值回落风险，加上成材需求弱于预期，供需矛盾将逐步显现，对九月整体偏空看待。

铁矿石：★☆☆（供需双强延续，矿价高位运行）

昨日连铁主力合约大幅上涨2.41%，收盘849，近月09合约更是暴涨4.09%到929.5，基差快速收窄至平水附近。昨日宏观面消息颇多，8月官方制造业PMI录得49.7，符合市场预期；地产方面，多地响应“认房不认贷”、降低首套房首付比例，叠加铁矿市场再度交易铁水产量回升，连铁再创新高。基本面来看，供需双强结构给予矿价较强底部支撑，限产预期中期对矿价上方形成压制，矿价单边操作空间较小，短期矿价或将延续高位震荡运行为主。

焦炭（终端宏观利好持续，铁水维持高位，盘面偏强运行）

昨日盘面偏强运行，宏观与地产利好持续，市场情绪维持高涨，建材成交尚可，成材表需略弱但基本符合预期，个别贸易商小幅囤货。基本面总库存小幅去化，钢厂累库扩大，焦企港口下降，现货稳中偏弱。港口贸易商采购意愿回升，部分停止报价，可售资源少焦企利润良好。测算碳元素略松，铁水明显回升，仍给予现货一定支撑，后续预期继续小幅抬升，原料煤复产进度良好，现货或跟随焦炭运行，中线如旺季铁水续回升且行政限产未落地，现货存在止跌可能，上涨与否则需关注表需是否能推动钢价回涨。盘面预计强震荡运行，市场预期变化较快，建议轻止损逢低短多。

焦煤（终端宏观利好持续，铁水维持高位，盘面偏强运行）

昨日盘面偏强运行，宏观与地产利好持续，市场情绪维持高涨，终端表需略弱但基本符合预期，竞拍少量流拍，整体量回升。基本面焦煤总库存维持小累库，焦企存补库需求但等待焦炭止跌，暂按需采购，供给端煤矿复产持续，中间环节偏观望，整体采购略转暖。焦企利润尚可产量持稳，刚性供需偏平衡，采销供需略松，现货稳中偏弱运行。盘面短线偏震荡，市场预期变化较快，建议轻止损逢低短多。

动力煤：★☆☆（产地供给持续偏低，港口坑口价格共振）

产地供给继续收缩，坑口价格与港口共振，小幅上涨。港口市场继续僵持，货源紧缩下价格继续上探，部分成交以补空单及刚需为主。进口煤价小幅上调，终端采购较少，成交以补空单为主。宏观数据好于预期，二产用电需求逐步修复。全国大部地区气温距平偏凉爽，目前电厂用电负荷已明显走弱。双台风预计陆续登陆闽粤及华东，相关地区生产生活用电需求将继续收缩。天气对用电需求的支撑继续下降，水电输出继续修复，日耗维持季节性回落。电厂库存略有企稳，依然处于高位。产地供应收缩，叠加发运利润倒挂，港口调入偏低，大风天港口封航，港口调出减少，北港库存暂时企稳。旺季尾声，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （产销回升，注意近期宏观利好消息)

昨日现货价格大稳小动，部分地区有所提涨。当前开工率继续与前两周持平。产线方面，近期暂无产线点火及冷修计划，装置运行较为平稳。昨日沙河、华东及东北地区产销火热，其余地区出货均有所好转，相比之下湖北表现偏弱，整体市场情绪有所回暖。本周因前半周产销较差，除沙河地区外，其余地区库存上仍有一定累库，但整体上当前整体库存水平相较今年前期不高，由此对于价格有一定的支撑。总的来说，近期宏观相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨，现货供需矛盾不大，且后续为玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持震荡偏强的走势，但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。

纯碱：★☆☆（市场传闻频发，近期注意市场风险，谨慎操作)

昨日现货价格大稳小动，个别地区继续提涨。本周纯碱产量微降，开工率小幅下滑至81.32%。产线方面，个别产线负荷有所提升，近日吉兰泰宣布9月1日检修，青海发投计划近期检修，部分企业减量。库存上，仍然维持极限低位，本周重碱小幅累库，轻碱维持去库，需求方面持续强劲，采购情绪高涨。远兴及金山方面，若后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看，纯碱供应偏紧，且当前厂库库存接近极限低位，由此基本面对于盘面走势的支持力度较强，短期需注意大资金变动以及交易所的风险管控，建议谨慎操作、观望为主，后续还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。

新湖能化

原油：★☆☆（昨日油价延续上涨）

昨日油价延续上涨，裂解价差仍在高位震荡。一方面中国持续出台相关利好政策，包括房地产和存贷利率方面；另一方面，市场目前普遍预计沙俄会进一步延长减产期限。昨晚美国公布核心PCE物价指数月率，连续第二个月录得上涨2%，与预期和初值相同，8月26日当周初请失业金人数录得22.8万人，为7月29日当周以来新低，低于前值和预期值。路透调查显示：欧佩克8月份的石油产量比7月增加了22万桶/日，达到2756万桶/日，主要是伊朗产量推动，伊朗产量达到了310万桶/日，为2018年以来最高水平。短期油价仍维持高位震荡，关注沙俄9月初的最终决定以及裂解价差变化。

沥青：★☆☆（关注原油价格变动）

本周一中石化价格基本持稳。上周厂库去库山东地区去库，社会库去库。山东地区，月底现货报价较少，执行合同为主，业者多按需采购，基本维持产销平衡状态。华东地区，扬子石化今日复产沥青，金陵石化提产将带动区内供应增量明显；需求方面，部分地区受阴雨天气影响，需求较为平淡，业者刚需低价货源成交为主。中石化继续执行优惠政策，有船发尚可，整体库存压力可控。供应增加需求没有明显改善，整个市场情绪仍然偏悲观，单边关注原油价格变动。

PTA：★☆☆（原料偏强，TA下方支撑较强）

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，现货基差区间波动。本周及下周主港在01+50~55有成交，宁波货源在01+50~52成交，个别略低，价格商谈区间在6150~6195附近。9月中主港在01+50~53附近成交，个别主流供应商在01+45有成交，9月下在01+45有成交。主港主流货源基差在01+50。原料方面，隔夜国际油价上涨，PX收于1096美元/吨，PTA即期加工费233元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工93.2%，终端织造开工回升至72%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格仍然偏强，PTA相对估值不高，下方支撑较强。

短纤：★☆☆（产销有所回落）

上一交易日，短纤现货早盘工厂报价多上调50-100元/吨，成交重心提升至7550-7700区间。期现基差略有走弱，新拓货源10-140，中磊货源10-40，三房货源10-20~-30元/吨。下游观望居多，工厂平均产销在44%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7550-7650元/吨出厂或短送，福建主流7650~7750元/吨附近短送，山东、河北主流7600-7700元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求端，涤纱维稳走货，销售一般。总体来看，短纤供需面变化不大，关注原料走势。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在15.84万吨，环比减少0.66万吨，同比增加2.13万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。印度上一轮招标于8月9号开标，东海岸标价396美元/吨，船期截至9月底，中国参与量高于预期，出口增加。近期企业库存环比回升，同比大幅偏低。短期供求尚可，国内中期预期差。

MEG：★☆☆（驱动弱，估值有支撑）

上一交易日，乙二醇盘面高开震荡回落，市场商谈尚可。早间乙二醇高开回落，港口卸货较多，显性库存持续堆积，盘面回落下行。午后市场价格窄幅整理，现货买盘良好，部分合约商补货积极，现货基差略有走强。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货商谈在460-463美元/吨附近，9月下船货商谈在463-466美元/吨附近，整体商谈略僵持。装置方面，内蒙古一套26万吨/年的合成气制MEG装置近日已重启，恢复正常运行；该装置上周临时短停检修。西南一套36万吨/年的MEG装置于近日按计划停车执行检修，预计检修将持续至11月底。

乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.8%，终端织造开工回升至71%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，估值支撑较强。

LL：★☆☆（短期PE价格偏强震荡）

LLDPE现货低端价格8250元/吨。宁夏宝丰HD装置开车在即；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；外盘PE价格上涨，标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游需求按照季节性来看将会持续好转；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。整体库存压力不大，石化库存处于近年偏低水平，石化库存63,+4.5；港口库存小幅累积。上游石脑油制利润环比略有好转；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。01合约基差-90元/吨；1-5价差70元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差560元/吨左右。供需双增，PE基本面矛盾不明显，短期PE价格偏强震荡，关注需求好转情况。

PP:★☆☆ （成本端走强，短期PP价格走强）

拉丝现货7630元/吨。宁夏宝丰已开车，东华茂名已出过渡料，宁波金发准备试车；PP检修装置恢复，整体排产上升，标品拉丝排产正常；标品进口窗口打开；丙烷与丙烯价格走强。需求即将迎来传统旺季，下游原料库存水平较低。石化库存处于近年较低水平，石化库存63,+4.5；贸易商库存累积。上游生产利润水平环比好转；粉料生产利润情况不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约基差-110元/吨；1-5价差30元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差560元/吨左右。原料价格偏强运行，叠加PP库存压力不大，PP价格预计继续走强，关注原料价格波动、需求好转情况以及新产能投产情况。

PVC：★☆☆（需求将进入旺季，供应维持，成本支撑）

电石价格近期提升略显著，受PVC开工负荷提升影响，PVC利润走低，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平，9月中下旬有一定检修量。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然较低。检修量逐渐下降，供应尚可，需求略有提升，近期库存连续三周小幅去库，仍然维持在高位。PVC供应逐渐提升，需求也略有提升，库存处于高位，成本支撑抬升令利润走低，出口需求有所下降，基本面信息多空均有。最近价格偏强，主要由于前期一段时间供应量下降、对印度出口增加、对政策的预期导致宏观资金进入商品，以及近期成本支撑，方向总体略为偏多。

苯乙烯：★☆☆（驱动不强，跟随板块运行）

昨日盘面窄幅震荡。贸易商按需采购现货，基差持稳。远期贸易商高抛低吸挂单，基差小幅波动。9下换10下贴水135到140成交；10下换11下比较僵持，100到120区间商谈。全天交投尚可。现货：8720-8750。检修缓解了供应端存量和增量压力，三大下游表现劈叉，EPS、PS开工继续回落，ABS继续提负，整体需求走弱为主，库存维持良好表现。直接上游纯苯价格回落影响苯乙烯价格表现，在供需两弱背景下，苯乙烯短期估值难修复，绝对价格或维持震荡运行。

天然橡胶：（资金推动下，天胶大幅上涨）

近期天胶基本面利多频出，诸如轮胎高频数据走好、库存小幅松动、泰国出口下降、乳胶需求好转、收储炒作等等。但这些仍无法根本扭转天胶基本面。一方面，天胶库存仍在高位；另一方面终端需求仍在走弱；近期，在资金推动下，期价大幅上涨，但基差亦明显走弱。总之，近期宏观看多情绪升温，期价或有一定上涨，但继续追高仍存风险。

丁二烯橡胶：（交割品稀少，合成胶长期可作多头配置）

由于丁二烯橡胶交割品数量稀少，是天然的多头品种，因此上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺。即使小幅累库，但顺丁胶库存绝对水平不高，生产厂家有意推涨价格。原料丁二烯同样供需双旺，但其库存稍有压力。作为液体化工，库存对丁二烯影响较大。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（中期基本面支撑盘面易涨难跌）

昨天，因马来西亚国庆日，BMD毛棕盘面休市。近两日关注8月全月马棕出口船运数据。当前出口预估数据看，8月马棕库存环比有小增可能，但仍将是偏中性库存。此外，近期印度洋偶极子进入正相位，导致棕榈油产地降雨偏少。但通常进入四季度，IOD正相位消散。若四季度厄尔尼诺导致降雨偏少，反而可能令国际棕榈油产量及库存高于预期。隔夜，CBOT豆类市场走弱，或因天气炒作进入尾声、短期美元走势偏强，关注周五的非农就业数据。国内方面，昨日国内油脂震荡，棕榈油一度偏强。基本面看，上周国内大豆压榨量再度有所下降，国内豆油库存小降。9-10月大豆到港季节性下降，豆油库存或继续有所下降，关注产地物流及发运情况；棕榈油方面，短期国内快速新增较多10月船期采购，据悉10月船期采购50万吨。目前预估采购量看，国内棕榈油库存中期持稳，供给持续充裕；国内菜油近期有新增买船，此前菜籽也陆续有新增买船。中期，国内菜油去库进度较预期将放缓。中期国内外基本面看，油脂易涨难跌。操作上，择机谨慎短多。

花生：★☆☆（新米现价下跌较快油厂收购前价格趋弱）

昨日，国内花生盘面震荡，11月合约下跌0.06%，报收10318元/吨。新米方面，近期产区天气多以晴朗为主，新花生上市进度加快，国内新季白沙米价格急剧下跌，河南南阳、正阳等地区白沙米价格下跌幅度达400-500元/吨左右，其他产区白沙米价格亦跟随偏弱调整。因产量预期增加，随着上货量增加，农户高位卖货积极性。随着时间推移，国内新花生的上市量会进一步增加，在油厂尚未开始采购需求偏弱情况下，中期花生价格趋弱。不过，今年全年油厂采购量均偏低，因榨利较差。当前主力油厂据悉库存偏低，国内油粕价格上涨，目前花生存在现货理论榨利。关注油厂收购期的榨利变化，新米集中上市后，油厂需求将是关注重点。操作上，短空。

纸浆：★☆☆（需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

6月全球木浆发运量环比和同比均在高位，不过外盘库存有所去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（正套延续）

隔夜美豆11月收于1367.5，跌1.39%。因为美国农业部的数据显示大豆作物状况降幅低于分析师预期。美国农业部周一发布的作物进展周报显示，大豆优良率为58%，比一周前下降了一个百分点。作为对比，分析师曾预期下降3个百分点。国内市场，截至8月25日，国内油厂豆粕库存 65 万吨，环比减1万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期的尾声，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），造成压力后移，近期提货量处于历年同期高位，国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（展开跌势）

生猪盘面震荡偏弱，近期养殖端观望情绪有所增加，临近开学，集中消费预期好转，养殖端存一定看涨情绪，但目前市场生猪供应仍显充裕，冻品持续供应，库容率周比继续下降。本周生猪现货价格偏弱，但饲料原料端豆粕、玉米价格均抬升，养殖利润周比下降，但钢联数据显示目前自繁自养养殖利润已连续四周为盈利状态，外购仔猪养殖利润仍为亏损状态。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂之后，养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量，进一步加剧供应端压力，好在后续为季节性消费旺季，需求端仍有向好预期，供需边际好转，后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难，建议中长线盘面仍以关注逢高做空机会为主。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（关注低库存交易热度变化）

外盘方面，近日美玉米盘面低位震荡，Profarmer对中西部7个主产州进行实地考察后，预计全国玉米单产为172蒲/英亩，低于美国农业部预测的175.1蒲。玉米产量预计为149.6亿蒲，低于美国农业部预测的151.11亿蒲。对盘面价格有所支撑。近期美国中西部炎热干燥天气，玉米作物状况有所下滑，但因玉米已过关键生长期，天气影响有限，盘面交易热度偏低，美农最新作物周报显示，截至8月27日，美国玉米优良率为56%，比一周前下滑2%。新作即将上市，叠加巴西玉米供应压力预期，限制美玉米盘面走势。国内方面，第五周定向稻谷成交与上周基本持平，按照成交均价折合糙玉混合物集港后平舱成本价约1750元/吨，对盘面下方存一定支撑。关注09合约进入交割月后，11合约对低库存问题的交易热度或将下降，但因11月合约贴水现货幅度依旧较大，叠加后续可能交易的减产问题、开秤价问题以及上市延期问题等，短期仍存上行驱动，但中长线偏空预期仍在，尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约，所以建议前期C11-1正套继续持有，继续关注上行驱动下逢高布局01空单机会。

白糖：★☆☆

短期国际原糖上方仍有巴西糖集中上量造成的一定压力，后期随着国际视线即将转向北半球开榨情况，印度和泰国新季产量偏低的预期或将再次带动国际糖价上涨，对于国内下半年的配额外进口造成一定压力。随着郑糖2309进入交割月，糖价走期现回归逻辑，09合约盘面强势上涨修复基差，再创新高7299元/吨，9—1价差大幅走扩。后期来看，国内短期供应紧张，叠加09合约再创新高影响，11合约和01合约上方空间有所增大，但考虑到9月是22/23榨季最后一个月，中游贸易商手中仍然囤有一定量的社会库存，可能出现宽幅震荡行情以刺激走货，建议短期01合约6850—7100元/吨区间操作。

棉花：★☆☆

宏观侧，截至今日目前已有11家银行官宣下调存款利率，最大降幅为25个基点，其中涵盖农行、工行以及数据股份制银行；此外，央行发布通知，降低存量首套住房贷款利率，下调购房首付比例，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限；多处地区跟进“认房不认贷”政策，当前政策端密集出台期，商品市场整体向暖。产业侧，供给端新疆新棉产量较前期预期有所增加，主要系单产减幅不如预期，后续还需关注潜在霜降对于单产的影响；抛储虽缓解一部分库存紧张，但棉花商业库存周环比去库量仍处往年高位，新疆棉花库存偏紧；新疆部分地区开始售卖手摘絮棉，售价9.5元/公斤，一定程度上进一步加强市场对于新棉的抢收预期；需求端，自8月后，下游产业链库存和即期亏损均环比有所好转，但其主要为季节性变化，打样订单增量虽现，但整体情况与往年同期相比仍有不足，等待9月订单下达。短期，产业多空因素交织，或跟随商品整体走势震荡偏强运行。

新湖宏观

国债：★☆☆（宽信用预期再升温，债市或承压）

国债：盘面上看，昨日国债期货震荡。昨日统计局公布8月PMI数据，、制造业PMI指数虽然还在荣枯线以下，但景气度在持续修复，产需双双回暖，各类型企业经营情况均有好转。表征内需的新订单-新出口订单的差值连续四个月回升，表明内需在持续的修复。消息层面，本周广州、深圳两个一线城市官宣“认房不认贷”政策，预计其他一线城市关于“认房不认贷”以及限购等政策的放松或指日可待，预计短期宽信用预期再度升温，可能对债市有一定的冲击。隔夜在广深等热点城市宣布“认房不认贷”之后，中国央行周四晚间祭出两大提振楼市利器：降低存量首套房贷利率以及首套、二套最低首付比，在楼市供求发生重大变化的当下，助力提振住房消费意愿的诚意可鉴，即将到来的金九银十可期。宽信用预期有望进一步升温。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。

黄金：★☆☆（加息预期欧强美弱，美元走弱支撑金价走强，关注非农数据）

黄金：盘面上看，隔夜以及日内内外盘金价均震荡偏强。本周以来公布美国新一轮经济数据表现不佳，其中美国第二季度经济环比年率被下修至增长2.1%，低于上月报告的初值2.4%，另外小非农ADP就业数据增速再度放缓，短期美国劳动力市场情况再度放缓，叠加隔夜公布核心PCE等各项经济数据不及预期，进一步放缓市场对于年内再度加息的预期。另外，最新公布欧洲CPI数据超预期，再度提升欧央行加息预期，受此影响，美元以及美债收益率继续回落，继续支撑金价走强。中长期维持看涨看法。目前投资者焦点转向美国经济数据，尤其是本周后半段非农来袭，或将对黄金走势有所指引。

欧运集线：★☆☆（旺季需求不温不火船公司的停航战略压力加大）

欧线集运主力2404合约收于857.3点，跌幅1.05%。7月、8月的旺季货运需求疲软和运力的持续增长，承运商为防止运价进一步下跌，将会临时取消更多航次。地中海航运宣布将从10月中旬开始，连续六周再次取消亚洲至北欧Swan环线。部分集运公司重新部署运力，将航线上的船舶规模缩小来管理运力。北欧航线上采取降价方式去争取更多的订舱，使得即期运价下跌。距离十一黄金周只有五周的时间，9月船公司会进一步采取运力收缩措施，在淡季正式来临前去维持运价。欧洲国家积极推进脱碳减排，船东陆续开始更新老旧船舶。中国船厂在全球新造船市场中占主导地位，欧洲的船厂也在抢占市场份额。欧元区经济复苏乏力，高通胀减弱了消费意愿，俄乌问题对欧元区宏观经济造成严重影响。市场延续疲软态势，集运价格维持震荡弱区间内运行。